【国金晨讯】广州落地认房不认贷政策进入宽松周期

  ：持续推荐中国石油，公司23H1实现盈利收入/归母净利为14798.71/852.72亿元，分别同增-8.3%/4.5%，超预期。上游油气产量稳健增长，勘探开发板块业绩确定性较强。国内成品油市场高景气，强势支撑公司未来业绩。持续维持高股利政策，股东投资回报丰厚。

  【华润万象生活】（超预期）地产杜昊旻：持续关注华润万象生活，公司23H1实现盈利收入/归母净利为67.93/14.02亿元，分别同增28.7%/36.5%，归母净利超预期。住宅物管收入略超预期，毛利率超预期提升。物业管理追求有质增长，社区增值延展边界。商管领导者地位稳固，重奢购物中心数量稳居第一。应收账款周转天数逆势下降，重视股东回报派息率提升。

  【拼多多】（超预期）互联网传媒陆意：持续关注拼多多，公司23H1实现盈利收入/归母净利为523/153亿元，分别同增66%/42%，大超预期。聚焦高水平质量的发展战略，包括高质量消费、高质量供给、高质量生态。毛利率回落，控费能力卓越。海外业务处于早期，进入跨市场拓展阶段。

  【古井贡酒】（超预期）食饮刘宸倩：持续关注古井贡酒，23H1公司实现盈利收入113.10元，同比+25.64%；归母净利润27.79亿元，同比+44.85%，业绩超预期。H1年份原浆+31%，预计古16受益于宴席高增；古8以下返乡潮需求稳固，古20商务受限放缓。Q2毛利率同比+0.8pct，销售/管理费率同比-2.6/-1.7pct，预计古8以下控费，费投管控转变（重规划、降随量），信息化提效。H1广告费率/劳务费率同比-1.2/-0.6pct，规模效应+电视广告费降低，职工薪酬率、综合促销费率稳定。

  【石头科技】（超预期）社服鲍秋宇：持续关注石头科技，公司23H1实现盈利收入/归母净利为33.7/7.4亿元，分别同增15.4%/19.9%，Q2超预期。内销拐点已现，外销维持亮眼增速，欧洲区域恢复明显。毛利率持续上修，费用控制出色，盈利能力显著回升。看好公司强研发能力加持下产品持续推新+渠道拓展下收入持续增长，以及持续降本+稳定定价策略下盈利水平的稳定性。

  电子樊志远：持续关注安克创新，公司23H1实现盈利收入/归母净利为71/8.2亿元，分别同增20%/42%，利润率改善超预期。公司H1、Q2毛利率为43%、45%，较去年同期均提升4pct，主要系原材料成本下降、美元升值，过去四个季度公司毛利率持续改善。持续加大研发投入，各品类新品推出。

  【中国船舶】机械满在朋：持续推荐中国船舶，公司23H1实现盈利收入/归母净利为305.26/5.53亿元，分别同增27.48%/182.46%。1-7月中国造船三大指标同比全面增长，周期上行确定性强。新接造船订单高增+在手订单饱满，利好全年收入释放。造船价上涨+钢价持续下跌，看好公司未来盈利状况持续改善。

  【徐工机械】机械满在朋：持续关注徐工机械，公司23H1实现盈利收入/归母净利为512.78/35.89亿元，分别同增-4.78%/-2.10%。结构优化、降本增效，盈利能力环比提升。产品实现多元化发展，高机、矿机发展迅速。23H1出口顺利，海外收入快速地增长，收入占比突破40%。

  【昱能科技】电新姚遥：持续关注昱能科技，23H1公司实现盈利收入6.58亿元，同比+32%；归母净利润1.34亿元，同比+4%。上半年收入保持增长，Q2仓库存储上的压力导致出货环比出现下滑，北美市场净利润同比下滑59%，或为Q2业绩下降的根本原因。库存上涨的速度放缓，下半年出货有望恢复增长。

  【隆基绿能】电新姚遥：持续关注隆基绿能，23H1公司实现盈利收入646.5亿元，同比+28%；归母净利润91.8亿元，同比+42%，符合预期。组件出货快速地增长，盈利能力同比提升；优化质保金计提比例，销售费用率下降明显；组件降价计提大额减值，投资收益继续贡献主业外利润；新技术产品布局完善，研发不断突破为高水平发展蓄势。

  电新姚遥：持续关注晶澳科技，23H1公司实现盈利收入408亿元，同比+44%；归母净利润48.1亿元，同比+183%，业绩靠近预告上限，略好于预期。产业链价格快速下跌影响出货节奏，单位盈利保持高位。N型产品逐步放量，有望支撑一体化盈利高位。公司持续完善垂直一体化优势，提升成本竞争力。

  互联网传媒陆意：持续关注三七互娱，公司23H1实现盈利收入/归母净利为77.6/12.3亿元，分别同增-4.1%/-27.7%。收入整体稳健，新游Q2中下旬上线起释放利润。游戏储备丰富，静待上线。

  【中炬高新】食饮刘宸倩：持续关注中炬高新，23H1公司实现盈利收入26.54亿元，同比+7.56%；扣非归母净利润2.96亿元，同比-1.81%，业绩符合预期。美味鲜23Q2营收12.46亿元，同比+0.89%；归母净利润1.63亿元，同比+8.5%，主力品类增长系经销网点扩张及餐饮客户修复。公司拟引入新高管主流产品营销和运营管理，最快于9月到位。后续或有股权激励催化，有望提振内部士气。

  【朗姿股份】商贸零售罗晓婷：持续关注朗姿股份，23H1公司实现盈利收入11.74亿元，同比+21.6%，归母净利润0.72亿元，同比+369%，业绩表现亮眼主要系医美/女装修复、盈利改善。受益客流恢复、积压需求释放，医美业务收入端增长良好，盈利修复初步兑现。线上亮眼拉动女装增长，婴童延续稳健表现。

  轻工张杨桓：持续关注顾家家居，23H1公司实现盈利收入88.8亿元，同比-1.5%；归母净利润9.2亿元，同比+3.7%。2Q内销预计显著改善，外销下滑幅度收窄。H1整体毛利率改善明显，定制家具毛利率仍有待改善。新战略指明内贸发展趋势，H2外贸有望重拾增长。

  【京沪高铁】交运郑树明：持续推荐京沪高铁，23H1公司实现盈利收入192.8亿元，同比+143.2%；归母净利润51.4亿元，扭亏为盈。客运需求复苏强劲，公司营收大幅度增长。期间费用率同比降低，净利率同比大幅度增长。暑运景气持续上行，中长期仍有空间。

  【中谷物流】交运郑树明：持续推荐中谷物流，23H1公司实现盈利收入61.4亿元，同比-15%；归母净利润8.9亿元，同比-42.3%。运价下滑拖累公司营收，看好旺季行情。经营成本小幅下降，毛利率同比下降。持续推进运力投放，“散改集”战略大有可为。

  【中国国航】交运郑树明：持续关注中国国航，23H1公司实现盈利收入596.1亿元，同比+149%；归母净利润-34.5亿元，减亏160亿元。量方面，Q2 RPK同比增长446%，价方面，2023H1客公里收益为0.61元，同比增长8.2%，其中国内航线%。在业务量及价格水平双升的带动下，公司Q2营收同比大幅度增长213%。跨境团队游名单再增加，公司国际航线恢复可期。

  【昆药集团】医药袁维：持续关注昆药集团，公司23H1实现盈利收入/归母净利为37.71/2.23亿元，分别同增-10.81%/3.12%。与华润三九加速融合，全面打造慢病管理平台与精品国药平台。坚持以研发创新驱动发展，丰富产品管线。“院内+院外”双重发力，推动产品营收增长。

  医药袁维：持续关注凯莱英，公司23H1实现盈利收入/归母净利为46.21/16.86亿元，分别同增-8.33%/-3.09%。小分子业务扣除大订单后增长33%，生物大分子CDMO业务同增160%。产能释放、加大海外市场和新兴业务板块销售布局。

  核心观点：广州打响了一线城市认房不认贷的“第一枪”，在销售持续承压背景下，预计高能级城市将有更多宽松政策出台，支持房地产市场企稳回暖。宽松政策主要利好重点布局一线和强二线城市的主流房企，如建发国际集团、越秀地产、招商蛇口等；一线本地房企同样因此受益，如城建发展、珠江股份等。

  风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。

  机器人vs 汽车系列报告（四）：丝杠迎汽车 机器人双轮驱动，国产替代打开千亿市场空间

  核心观点：智能汽车渗透率提升，促进丝杠应用+人形机器人打开丝杠需求，未来市场空间有望达千亿元。目前国内企业刚起步，未来国产替代空间广阔。国内部分企业已开启汽车用滚珠丝杠国产替代，建议关注五洲新春、新剑传动等；部分企业已布局行星滚柱丝杠，有望应用于机器人，建议关注秦川机床、新剑传动、恒立液压、贝斯特。

  风险提示：人形机器人落地没有到达预期；人形机器人销量没有到达预期；行业竞争格局恶化；国内企业技术突破进度没有到达预期；技术方案存在不确定性。

  核心观点：考虑当前电机市场空间较大，同时国内厂商在无框力矩电机和空心杯电机技术领域仍有较大提升空间，在人形机器人产业链发展催化下，国内厂商有望加速实现国产替代，建议着重关注无框力矩电机领域的步科股份，空心杯电机领域的鸣志电器、拓邦股份、江苏雷利。

  核心观点：轴承为机械设备核心部件，市场空间巨大,八大家垄断全球市场，国内企业逐步突围取得一定份额，但仍有较大成长空间.考虑机器人轴承行业有望打开增量市场，随着人形机器人产业发展有良好成长前景，建议着重关注国机精工、五洲新春、力星股份、长盛轴承、秦川机床。

  核心观点：机器人灵巧手核心零部件包括伺服电机、传感器、减速器、滚珠丝杠等。考虑当前灵巧手零部件市场空间大，且随着人形机器人产业链发展成长前景较好，建议着重关注：空心杯电机领域的鸣志电器、拓邦股份、江苏雷利；传感器领域的柯力传感、汉威科技；减速器领域的绿的谐波、双环传动；滚珠丝杠领域的秦川机床、恒立液压。

  机器人vs汽车系列报告（三）：机器人带来全新机遇，轴承初步具备国产化能力

  核心观点：人形机器人带来千亿增量空间，利好汽车轴承公司。当每万人保有的人形机器人达到45台时，全球机器人用轴承市场空间为1215亿元。汽车上的压缩机、转向、变速箱所用轴承的精度比机器人上高，因此汽车用轴承供应商具备做机器人轴承的实力。建议关注具备机器人轴承加工能力的公司，特别是谐波减速器的柔性轴承。建议关注苏轴股份和五洲新春等。建议关注滚针轴承龙头-苏轴股份。

  风险提示：人形机器人落地没有到达预期风险;人形机器人需求没有到达预期风险;竞争格局恶化风险。

  核心观点：相比于传统机器人的位置控制、速度控制，机器人想要实现与外界交互的柔顺控制，需要将机器人引入力控。从目前主流柔顺力控方式来看，多数的力控方式需使用力传感器收集力反馈的信号，因此力/力矩传感器有望成为人形机器人力控最核心的部件。建议关注柯力传感、汉威科技、瀚川智能、中航电测。

  风险提示：人形机器人商业化落地没有到达预期、国内力矩传感器进展没有到达预期、人形机器人力控模式出现重大技术改变、国内应变片技术进展没有到达预期、国产力矩传感器规模化后降价不及预期。

  核心观点：运动控制器+执行器（驱动电机）+传感器构成运动控制管理系统，是数字控制机床、机器人等高端装备的核心基础部件，运动控制器为运动控制管理系统“大脑”，通用运动控制器大致上可以分为PLC、嵌入式、PC-Based三大类。运动控制22年全球市场空间155亿美元，19年国内市场空间425亿元人民币，中高端运动控制市场以海外品牌为主，国内企业在各自领域已实现一定突破，建议着重关注禾川科技、华中数控、埃斯顿、汇川技术、雷赛智能。

  机器人vs汽车系列报告（二）：机器人0-1在即，汽车精密齿轮有望迎来双击

  核心观点：汽车领域的齿轮赛道估值偏低，人形机器人给予新增空间。齿轮于新能源车中的用量大幅低于油车，随新能源车渗透率逐步提升，齿轮市场空间骤缩。人形机器人的大规模量产将为精密齿轮市场打开全新空间。车用齿轮公司有望切换产能至人形机器人齿轮。车用齿轮仅需更改后道的磨齿与表面处理工艺并替换部分设备，即可制造机器人齿轮，相关公司转型具备较大可能性。我们预计齿轮企业的发展未来有两个分支。

  风险提示：人形机器人落地没有到达预期风险，人形机器人需求没有到达预期风险，减速器生产转向第三方齿轮厂没有到达预期风险。

  核心观点：滚珠丝杠+直线导轨全球市场空间预计在2030年达到75.67亿美元，从下游看滚动功能部件在机床、机器人、汽车等行业应用前景良好。技术壁垒极高，海外企业具有先发优势，国产品牌市占率较低建议，“04专项”推动下国产品牌加速追赶，未来在政策进一步扶持下差距有望进一步缩小。着重关注国产滚动功能部件龙头秦川机床、布局直线滚动功能部件切入“工业母机”赛道的贝斯特、定增拓展线性驱动器项目布局滚珠丝杠的恒立液压。

  核心观点：bot 与车供应链存在共同点和异质性，建议关注海外建厂的汽零公司三花智控、拓普集团、恒帅股份等；另外，建议着重关注各环节新技术、新材料和新工艺。（1）电机：一体化关节是最重要的发展趋势，对应使用低速高扭电机，当电机扭矩足够大时可减少对减速器的使用；（2）碳纤维：当前模型与特斯拉预计体重水平相差较大，骨骼和肢体或采用纤维制备，同时采用更轻更小的零部件，以实现轻量化；（3）电池：机器人要求更高单位体积内的包含的能量的电池以减少体重和体积，关注高比能量方向的技术如超高镍、软包等；（4）安全件：机器人平衡性难以保障，为避免摔坏核心零部件或误工，主动安全上依赖特斯拉防撞算法，被动安全上能够使用安全气囊等。

  风险提示：人形机器人技术迭代没有到达预期风险，产品销量没有到达预期风险，人形机器人投资没有到达预期风险。

  核心观点：2023Q2实现归母净利润 416.42亿元，同比减少3.89%,环比减少4.56%。在油价H1同比下跌26.2%的情况下，公司业绩超预期。上游油气产量稳健增长，勘探开发板块业绩确定性较强：当前OPEC+持续减产叠加美国原油供应边际增量有限，伴随全球原油消费需求逐步恢复，国际油价有望持续维持中高位震荡，公司勘探生产板块维持稳健，1H23公司勘探生产资本开支为796.26亿元，同比增加9.35%，油气产量达893.8百万桶油当量，同比增加5.78%，油价维持中高位震荡叠加公司油气产量稳健，公司勘探开发板块业绩确定性较强。

  风险提示：（1）油气田投产进度没有到达预期；（2）成品油价格放开风险；（3）终端需求不景气风险；（4）三方数据误差影响；（5）海外经营风险（6）汇率风险。

  核心观点：收入523亿元，同比66%，Non-GAAP经营利润146亿元，同比39%。Non-GAAP归母净利润153亿元，同比42%。收入、利润均大超预期。23Q2实物商品网上零售额同比10.8%，公司比线上大盘实现超额增长,收入增速66.29%。其中，在线%。增长的根本原因来自于消费环境回暖及高质量战略的成效。公司加大补贴投入，助力消费潜力释放，夯实“多实惠”的同时，提升“好服务”，增强花了钱的人平台的认同感、信任感。“百亿生态”加持下，资源向优质商品和商户倾斜，带动平台商家提质增效。

  风险提示：消费需求走弱，行业竞争加剧，用户增长没有到达预期，海外业务发展没有到达预期及海外政策风险，费用控制没有到达预期等。

  核心观点：分产品来看，H1公司充电类产品（充电器、充电宝、家用光伏和储能等）收入为35亿元、同增18%，毛利率提升0.8pct至43%；无线音频类产品（蓝牙音箱、TWS耳机、头戴式耳机）收入为16亿元、同增29%，毛利率提升6pct至44%；智能创新类（智能家庭安防、智能清洁、智能投影等）产品收入为19亿元、同增17%，毛利率提升8pct至43%。

  核心观点：23Q2营收同比+26.8%，归母净利同比+47.5%，超预期。H1年份原浆+31%，预计古16受益于宴席高增；古8以下返乡潮需求稳固，古20商务受限放缓。Q2毛利率同比+0.8pct，销售/管理费率同比-2.6/-1.7pct，预计古8以下控费，费投管控转变（重规划、降随量），信息化提效。H1广告费率/劳务费率同比-1.2/-0.6pct，规模效应+电视广告费降低，职工薪酬率、综合促销费率稳定。

  核心观点：Q2实现盈利收入22.1亿元，同比+41.6%；实现归母净利润5.4亿元，同比+95.5%。Q2业绩超预期，内销拐点已现，外销维持亮眼增速，欧洲区域恢复明显。公司国内外新品于Q2陆续上新，拉动内外销收入均有显著提升。毛利率持续上修，费用控制出色，盈利能力显著回升。长久来看，看好公司强研发能力加持下产品持续推新+渠道拓展下收入持续增长，以及持续降本+稳定定价策略下盈利水平的稳定性。。

  核心观点：海外占比提升、降本增效，盈利能力环比大幅度的提高。根据公告，23Q2公司毛利率、净利率分别达29.04%/9.97%，同比+7.63/ 2.68pcts、环比+2.65/1.73pcts，盈利能力显著提升。产品实现多元化发展，挖机、高机发展迅速。出口顺利，境外收入实现翻倍以上增长，境外收入占比大幅提升。

  风险提示：下游地产、基建需求没有到达预期、海外市场之间的竞争加剧、原材料价格持续上涨风险、汇率波动风险。

  核心观点：新接造船订单高增+在手订单饱满，利好全年收入释放。依据公司公告，1H23公司造船业务承接民品船舶订单88艘/619万载重吨，同比+61.5%。截至23年6月底，公司累计手持造船订单264艘/1934万载重吨，修船订单83艘/13.7亿元，海工装备合同订单金额45.4亿元，机电设施合同订单金额24.2亿元，在手订单较为饱满。公司23年6月底合同负债564亿元，较22年底495亿元增长近70亿元，合同负债保持高位且持续提升，利好公司未来收入增长，我们预计23-25年公司营收分别为664/846/941亿元。

  风险提示：原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速没有到达预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。

  核心观点：结构优化、降本增效，盈利能力环比提升。预计23-25年公司净利率有望达为6.3%/6.7%/7.2%。产品实现多元化发展，高机、矿机发展迅速。新兴板块加快速度进行发展为公司成长提供多元动力。23H1出口顺利，海外收入快速地增长，收入占比突破40%。

  风险提示：下游地产、基建需求没有到达预期、海外市场之间的竞争加剧、原材料价格持续上涨风险、汇率波动风险。

  核心观点：收入符合预期，归母净利润超预期。公司1H23整体收入增速符合预期；结构上来看，住宅物管收入增长略超预期，社区增值服务增长低于我们预期，别的业务板块均复合预期。归母净利润增速超预期主要因为毛利率提升。1H23整体毛利率相较去年同期提升1.5ppt至33.2%，主因1H23商业板块毛利率提升8.2ppt至58.5%。

  核心观点：营收归母稳步增长，毛利率筑底企稳。销售行业第一，核心城市深耕效果凸显。加大拓展力度，聚焦核心城市和商品房。财务结构优化，融资成本下行。基于公司稳健的销售和投资表现，维持此前的盈利预测不变。

  核心观点：公司上半年业绩承压，下半年预计供应链随经济复苏稳步增长，房地产优质项目逐步结转，预计全年业绩能实现增长。

  核心观点：2Q23公司实现盈利收入11.74亿元、同增21.6%（追溯调整后、下同），归母净利润0.72亿元、同增369%，业绩表现亮眼主要系医美/女装修复、盈利改善。受益客流恢复、积压需求释放，医美业务收入端增长良好，盈利修复初步兑现。线上亮眼拉动女装增长，婴童延续稳健表现。

  核心观点：上半年公司实现盈利收入10.23亿元，同比下降8.97%；归母净利润0.49亿元，同比下降43.56%。业绩低于市场预期。智能网联车业务维持翻倍以上增长，营收占比持续提升，但泛IoT整体需求仍在底部。公司整体业务毛利率同比提升2.5PP，达到20.41%。企业来提供算力+算法+通信的高算力模组，并成功运行Stable Diffusion大模型，为大模型在边缘落地打开市场空间。

  核心观点：1H23消费需求低迷车规工业持续景气，公司机台稼动率有所提升助力毛利修复。研发费率显著上升，加大研发投入力度储备长期竞争的技术优势。坚定看好公司作为国内领先的第三方测试公司，有望随芯片制造产业链向内地不断转移和下游需求好转而深度受益。

  核心观点：1H23实现盈利收入1.8亿元，同降22.56%；实现归母净利润0.38亿元，同降32.36%。新领域突破减轻消费电子下滑影响，Q2业绩环比改善。国内羰基铁粉龙头，募投项目即将释放。降本工艺新项目建设打开成长空间。

  核心观点：1H23公司实现盈利收入437.73亿元，同比+14.87%；归母净利7.17亿元，同比+10.08%。下游需求逐步回暖，铜加工利润环比增长。吨净利有望持续提升，公司自主研发的第五代连铸连轧精密铜管生产线技术可降低单吨综合成本700元。铜箔布局逐渐完善，业务多元化程度增强。

  核心观点：8月30日公司披露2023年中报，Q2实现盈利收入10.5亿元，同比-34%；实现归母净利润-0.57亿元，同比-144%。需求波动价格下降，胶膜盈利承压。Q3量利齐修复，N型放量放大技术优势。汽车领域研发快速推进，有望贡献新的业绩增长点。

  核心观点：组件出货快速地增长，盈利能力同比提升：上半年公司硅片/组件出货量52.05GW/26.64GW，分别同比增长31%/48%，受益大型光伏电站需求爆发，组件出货快速地增长。上半年公司毛利率19.08%，同比提升1.4pct，净利率14.15%，同比提升1.3pct；其中Q2毛利率20.00%，环比提升2.1pct，净利率15.20%，环比提升2.4pct。

  风险提示：产品价格表现没有到达预期；原材料价格持续上涨超预期；国际贸易环境恶化；竞争格局恶化风险。

  核心观点：价格快速下跌影响出货节奏，单位盈利保持高位。上半年公司电池组件出货23.95GW（含自用497GW），Q2组件出货12.3GW，环比+5%，二季度末产业链价格快速下跌、下游需求观望影响企业出货节奏，随硅料价格企稳，公司下半年出货有望快速提升，组件出货指引维持60-65GW，同比增幅超50%。上半年公司组件海外出货占比约55%、分销占比约34%，受益于海外渠道及成本管控优势，公司组件盈利持续保持高位。因价格快速波动，二季度公司计提存货减值2.55亿元，上半年公司汇兑收益6.02亿元、套保等衍生金融工具产生公允市价变动及投资损失4.75亿元，剔除以上因素影响，测算Q2组件经营端单位盈利环比略下降，主要因电池外采比例提高，后续TOPCon电池产能放量有望对一体化盈利形成支撑。

  核心观点：8月30日公司披露2023年中报，Q2实现盈利收入10.5亿元，同比-34%；实现归母净利润-0.57亿元，同比-144%。需求波动价格下降，胶膜盈利承压。Q3量利齐修复，N型放量放大技术优势。汽车领域研发快速推进，有望贡献新的业绩增长点。

  核心观点：公司2023H1实现收入131.46亿元，同比+56%；实现归母净利润18.77亿元，同比+31%。公司业务经营稳健，强化研发投入，创造新兴事物的能力逐步提升。公司持续优化传统渠道和终端结构，打造专业化团队，渠道体系抗风险能力持续增强。

  风险提示：产品集采风险；竞争加剧风险；产品推广没有到达预期；医保药品限价风险；品牌价值变动风险；原材料价格波动风险；商誉减值风险。

  核心观点：公司2023H1实现营业收入4.69亿元(+22.91%)；归母净利润1.60亿元（+30.22%）；扣非后归母净利润1.53亿元(+30.68%)。产能释放带动特色原料药高增长。以“中间体+特色原料药+制剂”一体化，推动CRO/CDMO/CMO业务稳步增长。研发投入加大，引领长期增长。

  风险提示：产品研制和技术创新风险，政策监管风险，环保风险，安全生产风险，汇率波动风险，限售股解禁风险。

  核心观点：公司2023年上半年实现收入86.76亿元，同比+9%；实现归母净利润5.05亿元，同比+21%。公司门店加速拓展，持续向各区域渗透。新零售业务发展迅速，具备医保资质门店占比持续提升。

  风险提示：门店发展没有到达预期；处方外流不达预期；线上药店对线下药店的冲击不确定性。

  核心观点：23H1公司营收实现184.75亿元（+20%），归母净利润实现64.41亿元（+22%）。三大产线体外诊断及医学影像增长亮眼。净利率持续优化（23Q2销售净利率环比+7.5pct），创新迭代保持产品多层次矩阵。

  风险提示：政策影响招标没有到达预期；新业务整合没有到达预期风险；汇率风险；研发进展没有到达预期风险；市场之间的竞争加剧风险等。

  核心观点：公司2023H1实现收入119.92亿元，同比+23%；实现归母净利润9.17亿元，同比+28%；实现扣非归母净利润8.98亿元，同比+27%。自建+并购+加盟共同发力，门店拓展符合预期（23H1新增自建610家，加盟1080家，并购362家）。新零售业务迅速增加。

  风险提示：外延并购不确定性；处方外流不达预期；互联网冲击风险；收入地区集中。

  核心观点：公司2023H1实现收入107.07亿元，同比+22%；实现归母净利润7.05亿元，同比+22%；实现扣非归母净利润6.79亿元，同比+21%。公司门店拓展稳步推进（截至23年6月底，门店总数净增1312家），大部分直营门店已取得医保资质，且线上业务顺利推进。

  风险提示：外延并购不确定性；处方外流不达预期；互联网冲击风险；收入地区集中。

  核心观点：1H23公司营收213.95亿元，同比增长0.22%（剔除抗疫产品，营收同比增长15%；PD-1汉斯状营收5.56亿，汉曲优同比增长57.1%）；归母/扣非净利润17.77/13.73亿元，同比增长15.74%/-26.28%。经营分析：抗疫产品及印度子公司Gland收入下降，创新药快速增长，药品板块营收占比提至74.7%。维持“买入”评级。

  核心观点：23H1公司实现盈利收入11.83亿元（同比+89.7%），归母净利润1.16亿元（同比+23.7%），整体表现符合预期。航发高景气航空业务高增长，燃气轮机及新能源业务规模迅速增加。产品结构及税收政策调整压制毛利率，股权激励费用计提压力大。零部件需求前置积极备产，彰显公司高增长信心。

  风险提示：下游装备需求量开始上涨没有到达预期、研发进展及国产替代进度没有到达预期、新厂区项目建设及产能释放进度不及预期。

  核心观点：公司1H23实现盈利收入7.19亿元，同比下滑1.15%；实现归母净利润0.11亿元，同比增长2.41%。BP供应已解决，LCP有望重回良性发展阶段。在需求端，公司开发了客户通讯散热、新能源车载散热、AI算力设备散热、低介电低损耗高速连接器等新的应用。沃特华本业绩增长显著（净利润环比+107%），PPA等特种材料慢慢地落地。

  核心观点：2023Q2公司实现收入97.4亿元，同比增长12.5%；净利润25.3亿元，同比增长43.9%。公司快递单票收入下降0.1元，同比下降7.8%；2023Q2大众消费需求继续释放，刺激业务量增长，2023Q2公司业务量达到76.8亿票，同比增长23.8%，市场占有率提升0.5pct至23.5%。

  风险提示：电商增长没有到达预期风险、人工油价成本大幅度增长风险、价格战超预期风险。

  核心观点：8月30日，公司发布2023年半年度报告。2023H1公司实现营业收入192.8亿元，同比增长143.2%；归母净利润51.4亿元，扭亏为盈。其中，2023Q2公司实现营业收入103.4亿元，同比增长359.9%；归母净利润29.1亿元，扭亏为盈。客运需求复苏强劲，公司营收大幅度增长。期间费用率同比降低，净利率同比大幅度增长。暑运景气持续上行，中长期仍有空间。

  风险提示：疫后客运量修复没有到达预期、定价政策变化风险、安全风险、成本大幅变动风险、股东减持风险。

  核心观点：2023年8月30日，中谷物流发布2023年半年报。2023H1公司营业收入为61.4亿元，同比下降15%；归母纯利润是8.9亿元，同比下降42.3%。其中Q2公司实现营业收入31.1亿元，同比下降21.1%；实现归母净利润2.8亿元，同比下降69.6%。运价下滑拖累公司营收，看好旺季行情。经营成本小幅下降，毛利率同比下降。持续推进运力投放，“散改集”战略大有可为。

  风险提示：货量没有到达预期风险，运价一下子就下降风险，油价上涨风险，限售股解禁风险。