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  国产代替、产品升级职业双逻辑，风电、新能车、高铁三大下流使用商场值得等待

  国产代替、产品升级职业双逻辑。1）国产代替。国产轴承及翻滚体低市占率、低精度、低端产品特征显着，且进口产品较之国产有显着溢价，国产代替具有商场空间和价格空间。2）产品升级。滚子具有更加好的承载力，合适低转速、高载荷的使用场景，可满意风电、新能车、高铁等高景气商场的开展需求。

  公司的滚子产品在阅历草创期、转型期后，正式步入开展期。风电、新能车、高铁三大下流使用商场值得等待，有望助力公司成绩再上新台阶。公司深耕轴承翻滚体细分商场，研制费用率持续保持在职业较高水准，受疫情、新品研制、厂房搬家等要素的影响，此前公司成绩动摇较大。但公司现在要点研制的Ⅰ级、Ⅱ级精度高端滚子加工难度大、技能壁垒强，国内厂家稀缺。公司成绩拐点的要点是阅历了前期持续的研制投入后，风电滚子、高铁滚子和陶瓷翻滚体等高精度、高端产品需求取得下流商场的认可并持续放量、奉献成绩。

  风电装机大年，风机大兆瓦趋势劣势电滚子持续放量。跟着风电单机容量的不断的进步，风电轴承翻滚体滚子化的趋势逐渐加速；跟着风机单位成本的不断下降，倒逼风电轴承和翻滚体进口代替的趋势日益显着。国产代替进口叠加滚子代替钢球，风电轴承滚子有望明显放量。公司滚子事务从18年的0.06亿元增至22年的0.88亿元，4年CAGR为95.7%。其中风电滚子奉献了上一年滚子事务的大部分，本年为风电装机大年，风电滚子持续放量确实定性高。

  新能车仍然保持高景气量，高端车用滚子量价齐升。新能车在电动化、静音等方面的要求更高，对轴承翻滚体产品的精度等功能也有更加高的要求，单车轴承及翻滚体的用量和价值量均有望进步。公司的高端陶瓷翻滚体研制开展顺畅，2023年6月3日公司举行了高精密陶瓷球项目投产典礼和国家企业技能中心揭牌典礼，后续高端陶瓷球产品有望持续翻开商场。

  高铁滚子测验顺畅，产业化进程加速。高铁轴承是高铁中为数不多的没有完成国产化的环节，我国国土面积宽广、经纬跨度大，高铁翻滚体的运转环境杂乱、翻滚体的功能要求高；当时我国高铁时速遍及在350KM/H，未来有望逐渐进步，高铁的提速对轴承及翻滚体的要求会促进进步，高铁轴承的增量需求和存量替换需求旺盛。公司的国家强基工程轨道交通用高精度轴承滚子项目正逐渐进入产业化阶段，已顺畅交给多种高铁铁路滚子样品，并安装轴承进行测验。

  盈余猜测。保持公司盈余猜测不变，估计公司2023-2025年营收14/19.5/22.5亿元，归母净利润1.57/2.26/2.84亿元；考虑到2022年度的分红派息转增0.5亿股本，eps调整为0.53/0.76/0.96元，对应PE为16.82/11.65/9.27倍。公司轴承滚子国产代替远景宽广、逻辑坚硬，下流高铁、风电和新能源轿车均为高景气量职业，23年风电滚子持续放量、高铁滚子和陶瓷翻滚体有望完成“0到1”的打破并在24年奉献明显增量成绩，且有望带动公司归纳毛利率的进步。看好公司23年滚子事务放量后带来的开展，给予23年20-25倍PE，方针价格的规模10.6-13.25元，保持公司“买入”评级。